三百迷妹

SEC层面，形成“原则-规则-细则-公告-解释性文件-指南”多层次体系。1）条清缕析的信息披露规则。S-X规则为财务报表信息披露的原则，S-K规则为非财务报表信息披露，S-T为电子形式报送相关要求，1996年以来发行人必须通过EDGAR电子系统提交材料。2）设立细则查缺补漏。SEC在特殊事项层面细致入微，查缺补漏，例如FD条例仅就选择性披露做出规制，禁止上市公司将信息选择性披露给证券分析人士；C条例针对注册登记说明书的制作步骤和细节予以规制。3）分行业、分规模构建监管指南。行业方面，SEC制定的行业信息披露指南，包含油气、银行、房地产、保险和矿产等5个行业，要求披露体现行业特征的关键性指标，例如要求银行披露投资组合和贷款组合信息、油气公司披露油气的平均销售价格和成本等。规模方面，发行总价不超过500万美元的发行人，披露范围相对较窄，例如不要求提交五年运营的对比总结、详细的业务范围披露，也不要求在本次发行未对发行人资本结构造成实质性变更的情形下的资本披露。为小企业进入资本市场减少了阻碍。4）指导性公告传递监管导向。SEC首席会计师办公室和公司融资部会根据监管实践，定期发布指导性文件，如《财务报告公告》（FRR）、《专业会计公告》（SAB）等，这些文件并非法定规则，但具有较强指导意义，至今已发布关于财务报表、合并、收入、股份支付等9个通用会计问题合集，以及房地产、零售、金融、公用事业、油气生产5个特定行业合集。

第二是要补血，通过资本市场，还要通过债转股来扩大股权融资，引入各类资本，开展混合制改革、股权多元化改革。混合所有制改革是各类资本相互融合共同发展，还会带来资本金，对去杠杆还是有好处的。所以，这方面还要进一步加大力度。补血也好，输血也好，大家想到是不是政府输血？这和政府没有关系，完全是市场化的，用市场化的方式和手段来给企业增加资本。

1）SEC并不对公司的经营结构或运行模式进行价值判断，而是要求发行人尽可能完整披露所有相关信息。在公司结构上，阿里巴巴采取了VIE的模式，即境外注册的企业通过协议的方式控制境内经营的实体公司。这一方式被国内互联网企业广泛使用，但由于存在协议变更风险，可能导致境外注册企业的控制权失效，因此进行实质性审查的市场通常不会允许具有这类公司结构的企业上市。SEC在反馈意见中也关注到了VIE模式，但并未据此否决阿里巴巴的上市申请，而是要求阿里巴巴进一步完整披露相关情况。例如，反馈意见第15条要求阿里巴巴披露所有VIE的组织结构图、资产和收入总额、股东持股比例、第16条要求披露所有全部VIE的实际控制人等。阿里巴巴在修订稿补充了上述信息。

来源 券商中国原创 云中隼6月4日，证监会网站披露一起内幕交易案。当事人在获悉上市公司即将进行高送转的利好消息后，踩准交易时点迅速出手，两个交易日即获利两百余万。然而，在两年半后，这笔内幕交易被监管予以“没一罚三”的处罚，罚没852.48万。

过去40年，有多少人不看好中国，有多少人每天都在谈中国要崩溃，中国要完蛋，中国经济要如何如何。每一次中国经济遇到问题，总有人跳出来讲中国要完了。40年过去了，那些预测中国经济要崩溃的人，自己却先崩溃了。1978年，我们的经济总量只有3600亿，在广东可能跟某一个经济比较发达的镇差不多，到了今天，这个数字超过了82万亿，简单算术，涨了200多倍。

老祖宗告诉我们，很多东西应该辩证来看，比方说在介绍宏观经济时，我们经常会用到两个词：形势和危机。什么叫形势，形和势是两个字，一个是“形”，指的是现在，说的是当下的中国经济，另一个是“势”，指的是未来，说的是中国经济的大趋势，形不好不代表势不好。危机呢？老祖宗在创造这个词的时候，主要告诉大家危险里边有机遇。