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● 核心假设风险：经济下行超预期、盈利超预期波动，海外不确定性。报告正文1核心观点速递1．自我们8月提出“宽货币/稳信用/松监管/缓贸易”四大因素驱动“A股Mini版Q1”行情以来，市场经历了从分歧到共识。当前越来越多投资者又重新转向非常乐观，和3月底的情景类似，而我们建议“冷的时候要积极，暖的时候别激进”——当前处于“暖寒之间”。今年很多投资者在大势研判上把握不理想，就是根据盈利去判断大势，结果可能错失熊牛转折，节奏可能也恰恰相反；而我们基于估值弹性比盈利弹性大的常识，今年主要围绕贴现率波动而非盈利波动来研判市场。回顾我们今年以来的重要报告无不沿袭这样的脉络。190106发布《全球risk-on，A股春季躁动开启》领先做出重要转向看多A股市场；190307发布《金融供给侧慢牛》中提示三因素将触发A股熊转牛首个调整期；7月8日市场大跌后发布《千金难买牛回头》建议“把握科技好时光”；190821发布《A股Mini版Q1进行时》提出“宽货币/稳信用/松监管/缓贸易”四大因素驱动“Mini版Q1行情”。市场是聪明的，随着投资者对金融供给侧改革的理解不断深入，就会发现决策层总是在防风险和防范处置风险的风险中取得平衡，因此慢牛的节奏就是“冷的时候要积极”“暖的时候别激进”。
连最近几个月经常为特朗普发声的南卡罗来纳州参议员格雷厄姆都看不下去，他说：“议长佩洛西威胁取消国情咨文很不负责任，明显是政治手段。总统特朗普否决议长佩洛西搭军机探视阿富汗美军、我们在埃及和北约的盟友，也不妥当。”他说：“用幼稚的做法回应幼稚更要不得。”
根据美国贸易谈判代表办公室上月消息，他们正准备启动一项“特殊程序”，该程序能让一些符合特殊条件的企业豁免加征关税。这意味着，苹果和其他科技公司有望通过新的途径来应对关税的影响。苹果公司过去也有过相关的豁免经历。但根据CTA的消息，目前该程序的申请尚未开放。第一财经记者就此向苹果公司求证，截至发稿尚未得到回应。
综合而言，朱民认为，目前全球金融市场的格局是债务水平高、利率水平开始上升以及流动性拐点的到来。在这种情况下，任何变化都会引起国际金融市场上更大的波动。从近期国际贸易新形势来看，全球经济的不确定性加大。这会深刻改变全球范围内的产业结构布局，改变产业链，也势必会改变全球金融资产的配置和流动。
外向型中小微企业的融资难题不仅体现在台州。某大型银行总行公司授信部人士告诉记者，外部环境变化对主要从事进出口业务的企业的生产运营有不同程度的影响，或增加成本，或影响销售，这就会增加银行对这类企业信贷业务的风险。某国有银行中小企业部人士补充道，受到牵连的不仅是直接进出口企业，更有相关产业的上下游，产业和时间传导需要提前预判和应对。他认为，小微企业往往产品单一，抗风险能力弱，从产品链到资金链的影响相对更加显而易见。
“乐视网的债务问题核心关键在于偿还执行，目前看上市公司对贾跃亭的追偿能力还是严重不足，未来不排除部分债务变成呆坏账，不得不被减记。”沈萌表示。责任编辑：张国帅红旗连锁上半年净利润增长57.15% 国内消费转型升级成主要推动力每经记者 张怀水
