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1．现在是牛市孕育准备期牛市有三个阶段，目前是孕育准备期。我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，特征差异很明显。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。牛市的三个阶段在A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）中都有印证。以05/06-07/10牛市为例，第一阶段孕育准备期（05/6-05/12），这一阶段宏观基本面相对平稳，但流动性已经出现宽松，期间上证综指最大涨幅22.6%，随后回撤-12.5%。第二阶段全面爆发期（06/1-07/3），上证综指期间涨幅181.2%，这一阶段基本面触底回升，全部A股净利润累计同比增速从06Q1低点-14.4%触底回升至07Q1的80.7%，盈利与估值戴维斯双击，上证综指PE（TTM）从06年1月18.4倍升至07年3月44.4倍。第三阶段泡沫疯狂期（07/3-07/10），上证综指期间涨幅104.1%，这一阶段基本面增速已经放缓，GDP累计同比增速从07Q1的13.8%微升至07Q3的14.4%，但估值却继续上行，上证综指PE（TTM）从07年3月44.4倍升至07年10月56.2倍，上证综指最终触顶6124点。我们前期多篇报告分析过，2019年类似2005年，市场从熊末走向牛初，详见《现在类似2005年-20190217》、《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》。从领先指标看，市场基本面背景类似05年上半年（998点前），5大基本面领先指标除社融外其他4个仍回落。但股指却走出了05年下半年（998点后）的形态，即高股息股领先股指3-6个月横盘企稳，白马类成长价值股在股指见底时出现30%左右补跌，上证综指2440点以来上涨的成交量、换手率等活跃度也类似05年下半年、08年4季度，市场已经抢跑进入05年下半年，即步入牛市第一阶段孕育准备期。我们认为本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利，2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。

截至2019年6月底，拉夏贝尔境内零售网点数量为6799个，较去年底的9269个净减少2470个，门店网点数量下降比例达26.65%。服装行业独立评论员马岗告诉《国际金融报》记者表示，目前拉夏贝尔的情况同其发展阶段有关。“刚上市，有钱，看到外面的机会什么都想做。后来发现精力有限，只能聚焦做有限的事，收缩是必然的。”在马岗看来，拉夏贝尔当前售卖资产以及关闭亏损门店是明智之举。

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